垂直整合交易主导航空公司并购格局

2020–2025 年全球航空业并购（M&A）格局：

总量走势

2020 年断崖式下跌 → 2021 强劲反弹 → 2022 达峰值 → 2023-2024 回落并趋于稳定（2023 26 宗、2024 29 宗披露交易）。

交易动因排序

首位：创新与技术投资（46%）

次位：网络 consolidation 与成本协同（32%）

末位：资产与基础设施收购（4%）。

股权结构

66% 为少数股权（Minority）收购，强调战略联盟而非全盘 takeover。

仅 34% 取得多数控股权（Majority）。

地域方向

71% 为 domestic 交易（含欧盟内部），反映国籍持股法规与双边航权对跨境整合的限制。

• 美国 26 宗、中国 13 宗、欧盟 12 宗、日本 11 宗，位列前四。
  

29% 为跨境交易，政治敏感性高、审批壁垒大。

产业维度

66% 属纵向（VERTICAL）——目标为供应商、服务商或技术公司；

34% 为横向（Horizontal）——航空公司之间并购。

欧美监管趋严：时刻剥离、航线让步成为常见附加条件。

监管与结构障碍

国籍条款、双边航权、反垄断审查共同抬高横向整合门槛，迫使业者更多采用“少数股权 + 纵向布局”的谨慎策略。

Vertical deals dominate airline M&A*landscape.pdf