2025年航空业财务展望：盈利能力提升但仍面临多重挑战

国际航空运输协会（IATA）宣布更新其 2025 年航空业财务展望，显示盈利能力较 2024 年有所提高，且在全球经济和政治变化面前更具韧性。

预计 2025 年财务业绩亮点包括：

• 净利润为 360 亿美元，高于 2024 年的 324 亿美元，但略低于之前预测的 366 亿美元（2024 年 12 月）。
• 净利润率为 3.7%，高于 2024 年的 3.4% 和之前预计的 3.6%。
• 投资资本回报率为 6.7%，高于 2024 年的 6.6%，与之前的预测基本持平。
• 营业利润为 660 亿美元，高于 2024 年预计的 619 亿美元，但低于之前预测的 675 亿美元。
• 总收入达到创纪录的 9790 亿美元（比 2024 年增长 1.3%，但低于之前预测的 1 万亿美元）。
• 总支出为 9130 亿美元（比 2024 年增长 1.0%，但低于之前预测的 9400 亿美元）。
• 总旅行者人数达到创纪录的 49.9 亿（比 2024 年增长 4%，但低于之前预测的 52.2 亿）。
• 航空货运总量达到 6900 万吨（比 2024 年增长 0.6%，但低于之前预测的 7250 万吨）。

国际航协理事长威利·沃尔什表示： “ 2025年上半年给全球市场带来了巨大的不确定性。尽管如此，从包括净利润在内的多项指标来看，今年对航空公司而言仍将好于2024年，尽管略低于我们之前的预测。最大的利好因素是航空燃油价格，与2024年相比已下降13%，比之前的预期低1%。此外，即使之前的需求预测受到贸易紧张局势和消费者信心下降的影响，我们预计2025年航空公司的客运量和货运量仍将超过2024年。其结果是，净利润率将从2024年的3.4%提高到2025年的3.7%。但这仍然约为所有行业平均盈利能力的一半。但考虑到这些不利因素，这仍然是一个强劲的结果，表明航空公司已努力增强韧性。“

看法

沃尔什表示：“要理解如此庞大的全行业总体数据，客观角度至关重要。360亿美元的利润固然重要，但这仅相当于每位乘客每个航段7.20美元的利润。这仍然是一个薄弱的缓冲，任何新的税收、机场或导航费用的增加、需求冲击或代价高昂的监管都将迅速考验该行业的韧性。依赖航空公司作为价值链核心的政策制定者必须清晰地关注这一点，该价值链雇佣了8650万人，支撑着全球3.9%的经济活动。”

Outlook 驱动程序

国内生产总值 （GDP） 是航空经济的传统驱动力。然而，尽管全球 GDP 增长率预计将从 2024 年的 3.3% 降至 2025 年的 2.5%，但航空公司盈利能力预计将有所改善。这主要得益于油价下跌。同时，持续强劲的就业和适度的通胀预期预计将保持需求增长，即使增速不如此前预测。

效率是推动航空业发展的另一个重要因素。由于航空航天业供应链中断，机队扩张和现代化升级依然充满挑战，预计2025年的客座率将达到历史最高水平，全年平均客座率将达到84.0%。

总体而言，预计总收入将增长 1.3%，超过总支出 1.0% 的增幅，从而增强行业盈利能力。

收入

预计 2025 年行业收入将达到历史最高水平 9790 亿美元（比 2024 年增长 1.3%）。

客运收入

预计2025年客运收入将达到6930亿美元（较2024年增长1.6%），创历史新高。此外，辅助收入还将增长1440亿美元（较2024年增长6.7%）。

预计客运量增长率（以收入客公里/RPK衡量）为5.8%——这是在经历了疫情后两位数的异常增长之后显著的正常化。

预计客运收益率将较2024年下降4.0%。这主要反映了油价下跌和行业竞争激烈的影响。这将延续旅客受益于日益实惠的航空旅行的趋势。预计2025年实际平均往返机票价格（以2024年美元计算）将为374美元，较2014年的水平下降40%。

国际航空运输协会 2025 年 4 月的民意调查数据支持需求增长预测：

• 约40%的受访者预计未来12个月的出行次数将比过去12个月增加。大多数受访者（53%）表示，他们预计的出行次数与过去12个月持平。只有6%的受访者表示，他们预计的出行次数会减少。
• 约47%的受访者预计未来12个月的旅行支出将比过去12个月增加。几乎相同比例（45%）的受访者预计未来12个月的旅行支出将保持不变，而只有8%的受访者预计支出会减少。
• 尽管 85% 的受访者预计贸易紧张局势将对其居住地的经济产生影响，73% 的受访者预计个人将受到影响，但 68% 的商务旅客（占受访者的 50%）预计在贸易紧张局势下，商务旅行将会增加，以拜访客户，65% 的受访者表示贸易紧张局势不会对其旅行习惯产生影响。

货运收入

预计 2025 年货运收入将达到 1420 亿美元（较 2024 年下降 4.7%）。

这主要基于GDP增长放缓的预期影响，而GDP增长放缓主要受关税等贸易保护主义措施的影响。因此，预计2025年航空货运量增速将从2024年的11.3%放缓至0.7%。货运收益率预计也将下降5.2%，这反映了需求增长放缓和油价下跌的共同作用。

尽管今年贸易紧张局势将如何演变仍存在很大的不确定性，但截至 4 月份，货运需求保持良好，同比增长 5.8%。

开支

预计 2025 年行业支出将增长至 9130 亿美元（比 2024 年增长 1.0%）。

预计2025年航空燃油 平均价格为每桶86美元（远低于2024年的99美元），燃油总成本将达到2360亿美元，占所有运营成本的25.8%。这比2024年的2610亿美元低了250亿美元。近期财务数据显示，过去一年燃油对冲活动极少，这表明航空公司通常会受益于燃油成本的降低。预计燃油价格不会受到贸易紧张局势的影响。

预计到2025年，可持续航空燃料（SAF）产量将增长至200万吨，仅占航空燃料使用量的0.7%。SAF产量将在2024年的100万吨（全部由航空公司购买）基础上翻一番，但产量需要呈指数级增长，才能满足航空业到2050年实现净零碳排放的承诺。

国际航空运输协会 （IATA） 估计，2024 年 SAF 的平均成本是航空燃油的 3.1 倍，总计额外成本为 16 亿美元。预计 2025 年 SAF 的全球平均成本将是航空燃油的 4.2 倍。这笔额外成本主要是由于欧洲燃油供应商征收 SAF“合规费”，以对冲其潜在成本，因为欧洲规定在航空燃油供应中包含 2% 的 SAF。

沃尔什表示：“燃料供应商在履行SAF规定方面的行为令人愤慨。到2050年实现净零碳排放的成本估计高达4.7万亿美元。燃料供应商必须停止利用有限的SAF供应牟取暴利，并提高产量以满足客户的合理需求。”

预计到2025年，国际航空碳补偿减排计划（CORSIA）给航空公司带来的成本将达到10亿美元。CORSIA信用额度市场将会增长，但圭亚那是唯一一个为该计划所需的高质量信用额度颁发证书的国家。

车队/供应链

飞机积压订单超过17,000架（较疫情前的10,000-11,000架大幅增加），隐含等待时间为14年。如果各国退出免除飞机关税的多边协议，供应链约束和生产限制可能会进一步加剧。

供应链问题对航空公司产生了显著的负面影响：推高租赁成本，使机队平均机龄从 2015 年的 13 年增加到 15 年，机队更换率降至 2020 年 5-6% 的一半，并降低了机队利用效率（例如，在某些航线上使用比所需更大的飞机）。

预计2025年将交付1692架飞机。尽管这将是自2018年以来的最高水平，但比去年同期的预期低了近26%。鉴于供应链问题预计将持续到2025年，甚至可能持续到2020年，预计未来几年交付量可能会进一步下调。

发动机问题和备件短缺加剧了这一情况，导致某些机型停飞次数创历史新高。目前，机龄不到10年的停飞飞机数量超过1100架，占总机队的3.8%，而2015年至2018年期间这一比例仅为1.3%。这些停飞飞机中，近70%配备了PW1000G发动机。

沃尔什表示：“制造商不断让航空客户失望。每家航空公司都对这些问题持续如此之久感到沮丧。而且，有迹象表明这些问题可能要到本世纪末才能解决，这简直令人无法接受！”

风险

由于地缘政治和经济不确定性持续存在，行业前景面临的最大风险包括：

• 冲突：解决诸如俄乌战争之类的冲突，将有利于航空公司重新连接脱钩的经济体并重新开放空域。相反，任何军事活动的扩张都可能产生抑制作用。
• 贸易紧张局势：关税和旷日持久的贸易战抑制了航空货运需求，甚至可能抑制了旅行需求。此外，特朗普政府贸易政策未来走向的不确定性，可能会阻碍推动经济活动的关键商业决策，进而影响航空货运和商务旅行的需求。
• 碎片化：全球标准对航空业始终至关重要。全球标准的碎片化或多边机构和协议的弱化，可能会给监管环境更加复杂或不稳定的航空公司带来额外成本。这包括气候、贸易、便利化政策的演变，以及影响航空公司战略决策和运营的众多其他事项。
• 油价：油价是航空公司盈利能力的主要驱动因素。影响油价的因素错综复杂（包括经济增长预测、石油开采量、脱碳政策、制裁、炼油能力以及运输堵塞情况），可能导致价格波动迅速，对航空公司的财务前景产生重大影响。

区域综述

预计所有地区在2025年都将实现总体净利润。除拉丁美洲外，大多数地区的财务业绩将较2024年有所改善。然而，不同航空公司和不同地区的盈利能力差异很大。预计非洲航空公司的总体净利润率最低，为1.3%，而中东航空公司的总体净利润率最高，为8.7%。

北美

尽管预计北美将受到美国经济放缓的影响，但该地区仍将创造最高的绝对利润，关税上调可能会削弱消费者和企业信心，抑制消费和投资。持续存在的飞行员短缺和发动机可靠性问题，尤其是在低成本航空领域，将限制该地区的增长。

欧洲

预计欧洲将受益于低成本航空业增长带来的强劲客运需求。更多因发动机相关原因停飞的欧洲飞机将恢复运营，欧盟与北非签署的开放天空协议也将带来市场机遇。欧元走强将提升该地区所有航空公司的盈利能力，因为这些航空公司的成本（例如燃油）主要以美元计价。

亚太地区

亚太地区 是按客公里计算的最大市场，中国占该地区客运量的40%以上。鉴于多个亚洲国家（尤其是中国、越南、马来西亚和泰国）放宽签证要求，预计客运需求将强劲。这将支持国际旅游和区域内旅游。然而，经济形势带来了一些挑战，该地区（尤其是中国）的GDP预测已被下调。尽管中美之间的航班每周仍限制在100班，且远低于新冠疫情前的水平，但由于国内和国际航班之间机队部署的优化，运力过剩问题正出现改善的迹象。

拉美

拉丁美洲既有蓬勃发展的航空公司，也有陷入严重财务困境的航空公司。该地区航空公司持续受到本国货币疲软的影响，因为机队支出和债务偿还等主要成本项目均以美元支付。阿根廷与多个国家签署开放天空协议是积极的举措，将增强互联互通和竞争，造福航空公司和乘客。然而，巴西拟定的26.5%的机票增值税可能会对市场产生重大影响。巴西是唯一一个盈利能力较2024年有所下降的地区。

中东

中东地区每位旅客的净利润将位居各地区之首。强劲的经济表现支撑着强劲的航空旅行需求，无论是商务旅行还是休闲旅行。然而，由于飞机交付延迟，航空公司纷纷启动机队现代化改造项目，该地区的运力将受到限制，从而限制增长。

非洲

非洲航空公司在其许多本土市场面临高昂的运营成本和较低的航空旅行支出意愿。飞机和零部件短缺正在抑制该地区的增长。一些经济体的外汇短缺，尤其是美元短缺，加剧了该地区的挑战。尽管面临这些挑战，非洲的航空旅行需求依然持续增长。

旅行者的观点

航空旅行为消费者带来价值。国际航空运输协会于2025年4月委托开展的一项民意调查涵盖15个国家，共有6500名受访者在过去12个月内至少有过一次旅行。调查显示，97%的旅客对旅行表示满意（58%的受访者表示非常满意）。此外，89%的旅客认为航空旅行让他们的生活更加美好，81%的旅客对旅行计划的多样性表示赞赏，78%的旅客认为航空旅行物有所值。

乘客期待航空业安全、可持续、高效且盈利。国际航空运输协会的民意调查显示，旅客认为航空业发挥着重要作用：

• 90% 的人同意航空旅行是现代生活的必需品
• 90% 的人认为航空连通性对经济至关重要
• 89% 的人表示航空旅行对社会产生积极影响
• 82% 的人表示，全球航空运输网络是联合国可持续发展目标的关键贡献者
• 84% 的人关心航空业的成功
• 88% 的人关心未来飞行的能力

航空运输业致力于实现到2050年实现二氧化碳净零排放的目标。旅客对此充满信心，81%的受访者表示，航空业正展现出携手合作、共同实现这一宏伟目标的决心。约77%的受访者认为，航空业领导者正在认真对待气候挑战，这一比例远高于政府领导人的64%和石油行业的60%。