国产碳纤维龙头中复神鹰成功通过上市审核

       科创板上市委2021年第96次审议会议召开，共审核2家企业。

       截至目前，2021年科创板上市委共审核154家IPO企业，135家获通过，11家暂缓审议，4家取消审议，8家被否。

01 中复神鹰碳纤维股份有限公司

       中复神鹰碳纤维股份有限公司成立于2006年，是一家专业从事碳纤维研发、生产和销售的国家高新技术企业，对外销售主要产品为碳纤维。公司以“坚守初心匠心，追求卓越品质，引领科技进步，勇担国家责任，致力打造具有全球竞争力的世界一流碳纤维企业”为经营宗旨，通过多年自主研发掌握了碳纤维生产全流程核心技术，在国内率先突破了千吨级碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术，建成了国内首条千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线。2018年1月，公司“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业化关键技术及应用”成果荣获2017年度国家科学技术进步一等奖，为国内碳纤维领域唯一获得该项殊荣的企业。本次IPO中复神鹰拟募资18.45亿元，将用于西宁年产万吨高性能碳纤维及配套原丝项目、航空航天高性能碳纤维及原丝试验线项目、碳纤维航空应用研发及制造项目以及补充流动资金。

关注热点：

（1）研发投入低：招股书显示，2018年至2021年1-6月，中复神鹰研发投入分别为1151.50万元、1122.40万元、1717.96万元、1,597.07万元，研发投入占收入的比例分别为3.74%、2.70%、3.23%、4.19%，研发费用投入较低。（2）税收及补助依赖：招股书显示，2018年至2021年1-6月，中复神鹰及其子公司神鹰西宁享受15%的所得税税率优惠。同期，中复神鹰政府补助合计金额分别为2,532.34万元、2,465.96万元、1,709.69万元、2,079.17万元，占利润总额比例分别为-103.45%、94.30%、20.06%、17.09%。

（3）高新技术认定存疑：招股书显示，截至2020年末，中复神鹰研发人员占员工总数比例为1.6%，截至2021年6月末，公司研发人员占员工总数比例为2.16%。而根据《高新技术企业管理办法》，其中明确规定研发人员占企业当年员工总数的10%以上，从这一点上来讲，中复神鹰已经远远不符合高新技术企业的认定了。而目前中复神鹰高新技术企业的资质已经到期。

（4）财务数据存疑：招股书显示，常州市宏发纵横新材料科技股份有限公司为中复神鹰2020年新增前五大客户，而且宏发新材在2020年还成为了中复神鹰第一大客户，2020年中复神鹰对其销售额为4,651.36万元。而据宏发新材2020年年度报告显示，2020年，中复神鹰为宏发新材第五大供应商，2020年对中复神鹰的采购金额为4,698.91万元，与中复神鹰招股书披露的数据相差47.55万元。

（5）关联交易：招股书显示，2020年、2021年1-6月，因西宁万吨碳纤维项目建设需要，中复神鹰向关联方江苏鹰游采购机器设备及安装、报检服务金额分别为28,367.14万元、9,722.60万元。截至2021年6月末，公司预计2021年下半年至2023年将就西宁万吨碳纤维项目、年产14000吨高性能碳纤维及配套原丝项目、航空航天高性能碳纤维及原丝试验线项目向江苏鹰游进行碳纤维设备相关采购，采购金额预计约为10.54亿元。

（6）内控问题频发：报告期内，中复神鹰还存在“转贷”的内控问题，包含供应商为公司提供的转贷和公司为客户及股东提供的转贷。2018年至2021年1-6月，供应商为中复神鹰提供的转贷金额分别为2.81亿元、1.94亿元、2.43亿元及0.00万元，合计7.19亿元，受托支付的对象主要系连云港亿鼎源商贸有限公司、连云港长运纺织材料有限公司；中复神鹰为客户提供的转贷金额分别为1000万元、460万元、8000万元及0.00万元，合计9460.00万元，转贷主体分别为连云港神鹰复合材料科技有限公司和鹰游集团，均系关联方。

02 中钢洛耐科技股份有限公司

       中钢洛耐科技股份有限公司成立于2006年，依托人才和技术优势，致力于为高温工业提供卓越产品和系统解决方案，是中国领先的中高端耐火材料研发制造、工程设计和技术集成服务商。公司核心业务是中高端耐火材料的研发、制造、销售和服务，现有硅质系列制品、镁质系列制品、高铝系列制品、复合系列制品、高纯氧化物制品、功能型材料制品、不定形及预制件制品8个系列，200多个品种的耐火产品，广泛应用于钢铁、有色金属、石油和煤化工、陶瓷、水泥、玻璃、电力、环保和国防军工等多个高温领域，是高温工业发展不可或缺的支撑材料。本次IPO中钢洛耐拟募资6亿元，用于年产9万吨新型耐火材料项目、新材料研发中心建设项目、年产1万吨特种碳化硅新材料项目、年产1万吨金属复合新型耐火材料项目。

关注热点：

（1）应收账款高企：招股书显示，2018年末至2021年6月末，中钢洛耐应收账款账面价值（含合同资产等质保金）分别为5.83亿元、5.04亿元、6.6亿元和7.75亿元，整体呈上升趋势；占当期营业收入的比重分别为35.52%、27.67%、32.70%和27.45%（年化），有所波动。

（2）税收及补助依赖：招股书显示，2018年至2021年1-6月，中钢洛耐计入当期损益的政府补助金额分别为4982.08万元、3395.46万元、1859.14万元、1653.9万元，占公司利润总额的比例分别为43.49%、21.18%、8.10%、10.17%；同期，中钢洛耐税收优惠对利润的影响额分别为1091.08万元、1055.07万元、2509.56万元、1600.93万元，占公司利润总额的比例分别为9.53%、6.58%、10.94%、9.84%。

（3）供应商资质存疑：洛阳市北斗祥雨实业有限公司为中钢洛耐2019年至2021年1-6月外购产品的前五大供应商之一，公司向其采购硅质耐火材料等金额分别为2494.16万元、9630.59万元和6636.4万元。查公开资料显示，此供应商成立于2019年4月24日，注册资本为1000万元；2020年社保缴纳人数为0人。2019年因违反环境影响评价制度案，被处罚款5万元。

（4）关联交易：招股书显示，2018年至2021年1-6月，中钢洛耐向关联方采购商品、接受劳务的金额分别为1.48亿元、1.68亿元、2.79亿元和2亿元，占营业成本的比例分别为12.29%、12.50%、17.98%和18.22%。同期，公司关联销售主要是对洛阳洛耐希利科新材料有限公司、中钢集团吉林机电设备有限公司、中钢集团邢台机械轧辊有限公司和中钢设备有限公司的关联销售，占关联销售总额的比例分别为90.49%、97.26%、89.52%和96.77%。

（5）商业贿赂：据裁判文书网2016）豫0305刑初4号文件显示，2016年8月29日河南省洛阳市涧西区人民法院判决，原中钢洛耐人力资源部长张校堋身为国家工作人员，2011年至2014年，利用职务上的便利，为不符合特殊工种提前退休人员办理提前退休手续，非法收受他人现金共计579500元，数额巨大，为他人谋取利益，其行为已构成受贿罪；被告人张校堋为谋取不正当利益，给予国家工作人员现金共计265000元，其行为已构成行贿罪。数罪并罚决定执行有期徒刑五年，并处罚金二十万元。

（6）诉讼纠纷：2019年7月，中钢洛耐与内蒙古亿维玻璃纤维制造有限公司签订了《玻璃窑炉整体熔池新产品试验合同》，并给后者提供了GLJ-30等四种牌号的试验耐材198.63吨，合计金额454.37万元；同月，亿维玻璃又增订了GLJ-30铬铝尖晶石砖及铬铝捣打料147.36吨，合计金额303.07万元；2019年10月，亿维玻璃在原合同基础上继续增订铬铝捣打料3吨、GLJ-30铬铝尖晶石砖2.13吨，合计货款12.76万元。由于双方对于中钢洛耐提供的耐火材料是否符合合同约定产生争议，亿维玻璃于2020年8月向赤峰市中级人民法院提起诉讼，请求判令公司赔偿各项损失3781.82万元，并判令其承担诉讼费、保全费、鉴定费。目前该案尚未判决。