梅尔罗斯工业公司专注航空航天业务，剥离非航资产，目标2025年实现9亿英镑EBITDA

当一家公司被另一家公司收购时，通常会经历一段快速整合期，因为其系统、人员以及经营方式（可能还有别的原因）都会被新东家接管，通常只留下一个名字。然而，有时情况恰恰相反，收购方本身也会因这一过程而发生转变。

梅尔罗斯工业公司 (Melrose Industries) 就是这种情况，该公司在 2018 年收购 GKN plc 后从根本上颠覆了其战略。

作为一家“上市私募股权[基金]”，梅尔罗斯的运作方式是寻找高质量但业绩不佳的公司，获得控制权，扭转局面，然后套现——“买入、改进、出售”，这是吉凯恩航宇首席执行官彼得·迪尔诺特所称的“海盗生意”的口号。

增材制造已成为投资重点领域

这意味着，在收购时，GKN（本身由四个不同的实体组成，包括航空航天）加入了梅尔罗斯旗下其他不相关的公司。“但这种商业模式现在即将结束，”迪尔诺特说。

就在五年前，Melrose 拥有大约 10 家不同的运营公司，但到 2023 年，一系列资产剥离使 GKN 成为其投资组合中唯一的企业。尽管如此，该公司仍认为需要走得更远。

他说：“我们非常清楚，从资本市场和估值来看，该业务的交易情况并不如预期，各部分加起来也不对。”

由于基金经理对投资实际上是一家企业集团（甚至像 GKN 这样小的企业集团）的兴趣有限，因此决定剥离剩余的汽车、粉末冶金和氢气部门，成为迪尔诺特所说的“长期专注于航空航天业务”的企业。这个过程已于去年完成。

GKN 和 Melrose Industries 实际上是同一业务内的两个品牌，现在并行存在：Dilnot 实际上是后者的首席执行官，他于 2024 年 3 月取代了前 GKN Aerospace 老板 David Paja。随着新商业模式的出现，出现了新的标语——“设计、交付、改进”。

迪尔诺特表示，为了吸引资本市场的关注，有必要“突出 GKN Aerospace 的质量”并“描述发动机业务、结构业务、每架飞机的内容”，同时还要提供现金产生和销售利润等财务指标。

结果如何？“我们现在是富时 50 指数公司之一，企业总价值为 100 亿英镑 [126 亿美元]，”他说。去年的业绩也非常可观：收入为 33 亿英镑，高于 2022 年的 29 亿英镑，税前利润为 3.31 亿英镑，而去年为 6200 万英镑。

到 2025 年，GKN 的目标是实现 9 亿英镑的 EBITDA，而今年的预测数字为 7.1 亿至 7.3 亿英镑。“与之前相比，这是一个巨大的进步，”Dilnot 说道。

他说，由于战略重组，航空航天“现在成为我们一切工作的核心”。其核心是两个部门，横跨民用和国防领域：航空结构（还包括高压配电系统和透明件）和发动机，也涵盖 GKN 新兴的氢动力和电力推进业务。

迪尔诺特表示，GKN 是一个“罕见的组合”，作为一家“超级一级”供应商，我们“像同行一样思考，又像原始设备制造商一样行动”，涉足两个领域，而其他地方很少有同一家企业同时涉足这两个领域。

Dilnot 注重成果，目标是到 2025 年实现 EBITDA 达到 9 亿英镑

“我们所做的一切都是为了提高我们在设计方面的地位……我们对按图生产不感兴趣，”他说。“我们的最佳地位是我们为客户创造最大价值的地方”——无论是通过与发动机制造商建立风险与回报共担的合作伙伴关系，还是“与空客在机翼等方面建立深度技术地位”。

但这一战略也意味着“我们不想到处打拼”。这一转变已经产生了影响，GKN 退出了国防市场中某些“不利或繁重”的合同。

这也对该公司的足迹产生了影响，从 2020 年新冠疫情爆发之初的约 50 个工厂，到 2025 年底计划增加到 31 个。一些工厂已被剥离——今年 4 月，该公司完成了将位于密苏里州圣路易斯的一家结构工厂出售给波音公司的交易——而其他工厂则被关闭或合并，以创建“卓越中心”。

GKN 还建立了四个全球技术中心网络，其中最新的一个是位于德克萨斯州达拉斯沃斯堡的一家工厂，专门从事增材层制造 (ALM) 或 3D 打印。

迪尔诺特说：“我们现在拥有一家充满活力的企业，员工在正确的地方专注于正确的技术。”

欧洲（尤其是荷兰、瑞典和英国）和北美仍然是 GKN 的重心，其在印度、墨西哥和中国的“足迹”正在不断扩大。GKN 目前在中国拥有三家工厂，部分支持国内飞机制造商中国商飞的生产。

首席技术官 Russ Dunn 认为，尽管 GKN 的增长部分归功于市场繁荣，但该公司在研发方面的巨额投资也发挥了一定作用。该公司的支出主要集中在四大领域：增材制造、复合材料技术、电动飞行和清洁空气伙伴关系。

他说，支持氢推进的技术就是“预测市场未来需求并为即将到来的事情做好准备”的一个例子。那里的研究正在探索需要什么，尽管“没有发射平台”来发射这种推进系统。“但我们知道，如果我们等到他们准备好发射，我们就已经错过了机会，”他说。

ALM 一直是 GKN 大力推动的领域，其认为 ALM 是一项变革性技术，可以减少浪费、降低能耗、改善组件设计和缩短供应链。

去年这个时候，GKN 正准备开始批量生产一种新的大型 3D 打印部件——用于普惠 PW1500G 发动机的风扇箱安装环。该业务目前正在加速发展，Dunn 表示，GKN 正在考虑进一步应用该技术。

该公司在瑞典特罗尔海坦工厂投资 5000 万英镑，其中包括瑞典政府提供的 1200 万英镑，这笔投资有助于该公司扩大 ALM 产能。这是该公司在 2020 年 10 月收购瑞典哥德堡增材制造合作伙伴 Permanova Lasersystem 之后的又一项举措。

GKN Aerospace 首席执行官表示，其技术有助于使其成为“超级一线”企业

尽管梅尔罗斯此前已排除了进一步进行大规模收购的可能性，但进入市场的优质资产（例如劳斯莱斯电气公司或 Spirit AeroSystems 的部分资产）是否能诱使该公司放松钱袋？

“我们不应该完全排除并购的可能性，”迪尔诺特说。“我不会说我们会在未来几年做任何重大的事情，但除此之外，如果有意义的话，我们还是会接受的。但我们对考虑的门槛相当高。”