军民两用T/R组件及射频芯片龙头国博电子正式登陆A股

2022年7月22日，军民两用并进的有源相控阵T/R组件及射频集成电路龙头厂商国博电子(688375)正式登陆A股。

资料显示，国博电子设立于2000年，从事有源相控阵T/R组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售。主要产品包括有源相控阵T/R组件、砷化镓基站射频集成电路等，覆盖军用与民用领域，是目前国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产品的领先企业，核心技术达到国内领先、国际先进水平。

栉风沐雨二十载  实现大国重器关键领域自主可控

集成电路作为信息产业的基础和核心，是支撑现代经济社会发展的基石。进入21世纪以来，世界主要国家纷纷出台加强科技创新的战略部署，抢占未来科技革命和产业革命制高点大国博弈和科技强国背景下，提升我国集成电路领域自主创新能力已经成为影响国家综合竞争力的最直接条件。

国博电子主要产品有源相控阵T/R组件、砷化镓基站射频集成电路等均属于模拟集成电路，其中有源相控阵T/R组件主要应用于军工电子中的军用雷达领域，未来随着5G垂直应用发展，也将应用于民用有源相控阵雷达领域；射频集成电路主要应用于通信领域。

作为集成电路的重要组成，模拟集成电路主要特点是生命周期长、品类多且复杂、设计难度高/人才稀缺、下游应用广泛。但高设计门槛和产品的长生命周期造就了其高壁垒特征，使该领域长期为国外所把持。

在当前全球市场多变的环境下，关键核心领域严重依赖进口，对于我国科技企业的发展，存在极大的隐患。多年来，在国际环境、产业政策、市场需求的联合驱动下，国内厂商艰苦攻关、奋楫前行，持续实现技术突破，正逐步打破相关产业的国外技术垄断，实现繁荣发展。

国博电子立足于自主创新和高质量发展，坚持创新驱动、产融结合发展道路，不断提升射频集成电路和高密度集成领域的研发生产能力，致力于发展成为该领域的行业领导者，推动国内射频电子产业协同发展。

成立伊始，公司针对无线通信等应用领域开发射频芯片产品，目标产品定位于进口产品替代，生产的2G移动通信用射频芯片开始进入相关设备商供应链。

2014-2017年，国博电子开始进行产品线扩张和市场开拓，针对3G、4G移动通信应用，开展核心技术的攻关，开始系列化新产品开发。研制的多款射频控制类芯片、射频放大类芯片产品，在国内主流移动通信设备生产商的全球招标平台上，与国际一流企业竞争，取得市场份额，改变了以往移动通信基站中射频集成电路依赖进口的状况，成为上述设备商在射频集成电路供应链中的国内领先企业。

2018年至今，公司针对4G、5G移动通信应用，将技术创新融入产品开发，进一步系列化地布局新产品开发，形成射频放大类芯片、射频控制类芯片、射频模块等产品系列，产品达到国际先进水平，主要产品覆盖了4G、5G移动通信基站等通信系统。

2019年，国博电子整合了中国电科五十五所微系统事业部，进一步夯实了从芯片到组件的完整设计平台，搭建了高频高密度有源相控阵T/R组件研发制造平台，具备了为精确制导、雷达探测、5G通信以及其他相关垂直应用提供成套解决方案的能力。

目前，国博电子已成为国内能够批量提供有源相控阵T/R组件、系列化射频集成电路产品的领先企业。在T/R组件和射频模块业务方面，国博电子作为参与国防重点工程的重要单位，为陆、海、空、天等各型装备配套了大量的关键产品，确保了以有源相控阵T/R组件为代表的关键军用元器件的国产化自主保障。

在射频芯片业务方面，作为基站射频器件核心供应商，国博电子砷化镓基站射频集成电路技术处于国内领先、国际先进水平，公司在B01的供应链平台上与国际领先企业同台竞争，系列产品在2、3、4、5代移动通信的基站中得到了广泛应用。为我国自主可控产业链构建和产业链安全做出了重大贡献。

产业化进程提速  规模拓展迅速盈利水平持续提升

当前，全球创新版图和世界经济结构正在加速重构，作为电子信息技术创新的基石，集成电路也迎来了新一轮黄金期。

数据显示，全球模拟集成电路由2013年的401亿美元增长至2019年的533亿美元，中国的模拟集成电路由2012年的1368.5亿，增长至2019年的2158亿人民币，年均复合增长率达到6.72%。在5G通信、智能汽车、安防和工业控制等成长型新兴应用领域强劲需求的带动下，模拟集成电路产业将维持高速发展，其未来发展空间十分壮阔。

目前，国博电子已经建立了以化合物半导体为核心的技术体系和系列化产品布局，产品覆盖射频芯片、模块、组件。在高密度集成领域，公司基于设计、工艺和测试三大平台，开发了T/R组件、射频模块等产品；在射频芯片领域，公司基于核心技术开发了射频放大类芯片、射频控制类芯片等产品。

依靠卓越的科研能力和优良的产品质量，国博电子T/R组件和射频模块业务与射频芯片业务相辅相成，相互协同，实现了业绩腾飞。招股书显示，2019年、2020年、2021年国博电子营业收入分别约为22.25亿元、22.12亿元、25.09亿元，扣除非经常损益后的归属于母公司所有者的净利润分别为3.67亿元、3.08亿元、3.68亿元。不论是营收还是净利润整体都呈上涨趋势。同时，报告期内，国博电子主营业务毛利率分别为32.69%、29.77%、34.68%，整体呈现上升趋势，值得一提的是公司报告期内陆续有射频集成电路新品导入B01，随着新产品逐步量产并不断替代老款产品，未来毛利率将趋于稳定。

在业绩快速增长的同时，国博电子的造血能力也在增强。国博电子客户主要为各大军工集团及其下属单位，具备良好的商业信誉及偿付能力，公司应收账龄主要在1年以内，回款情况良好。

但因业务快速增长对B01射频芯片销售大幅增加及2019年12月中国电科五十五所微系统事业部T/R组件业务并入国博电子时未带入应收款项、应付款项等往来款余额，以及2020年国博电子向中国电科五十五所支付部分购买重组前结余存货款项，导致公司2019年、2020年经营活动产生的现金流量为负；此外，由于公司采购规模较大，供应商的付款信用期短于销售收款周期，导致经营活动现金流入小于经营活动现金流出。

随着2019年12月T/R组件业务并入国博电子时未带入应收款项、应付款项等往来款余额等因素已消除、2020年确认的收入对应的应收账款回款并转化为现金、2021年9月收到客户大额预付款，公司2021年经营活动现金流由负转正，较上年出现大幅增长。2021年，公司经营活动现金流量净额为114,272.87万元，剔除2021年9月收到客户大额预付款金额后为23,866.45万元，公司预计未来经营活动现金流将较报告期大幅改善。

值得一提的是，在快速发展下，国博电子的资产负债率仍一直保持在40%-50%的适宜区间。流动比率和速动比率也均处于合理区间，公司资产流动性较好，从负债构成看，国博电子负债以流动负债为主，主要包括短期借款、应付票据、应付账款，三者占比报告期内约为64%，其中短期借款占比逐年减低。应付票据、应付账款则随着公司业务规模的扩大而走高，这本质上说明市场各方对于国博电子的看好，作为有源相控阵T/R组件国内龙头和基站射频器件核心供应商，市场各方对于国博电子未来发展具有较高的展望值，国博电子盈利能力优秀，在充分利用商业信用期、节约资金成本的同时，不仅可以严格按时偿付应付账款，拥有良好的商业信用，也实现了自身的业务的优质发展。

科创板上市再加速  以保障国家电子信息产业安全为己任

随着国博电子科创板上市后募投项目的达成，公司自主创新能力和核心竞争力将进一步提升，产品应用领域也将进一步扩大。在招股书中，国博电子对于未来发展战略也做出了规划，在军品领域，公司将贯彻创新驱动发展战略，瞄准“国内卓越、世界一流”发展目标，重点围绕国防装备发展瓶颈和信息化快速发展对有源相控阵T/R组件的迫切需求，以市场需求为导向，以量大面广的产品为突破口，以优化性能、降低成本为动力，按照重点突破、平台支撑、体系推进的思路，推动有源相控阵T/R组件设计、制造、测试验证能力体系成系统的发展。

在民品领域，公司立足于国内移动通信市场，依托自身的研发实力和丰富的射频集成电路系列产品行业经验，以基站类射频集成电路为突破口，建设具有国内领先、国际先进水平的射频集成电路全产业链，实现集成电路基础与核心芯片自主可控，推动自主研发生产的射频集成电路产品在以5G以及下一代移动通信基站和通信终端为代表的市场上打破国外垄断、填补国内空白，提升我国射频集成电路产业的整体能力。 

目前，国内已成为全球模拟集成电路需求最大的市场，其在产业经济增长中的推动带动作用日益凸显。相信，致力于建设具有国际竞争力的射频器件企业，保障国家电子信息产业安全的国博电子在科技强国的道路上，新的发展蓝图也已展开，让我们拭目以待，看它上市后的新时代新征程中会书写出怎样的波澜壮阔。